Buffett varuje: rekordná hotovosť a žiadne nákupy. Čo to znamená pre investorov?

3.11. 2025Dušan Šulov605x

Šesť skutočných dôvodov, prečo Berkshire hromadí hotovosť – a čo sa z toho môžeme naučiť.

Oplatí sa Buffetta vôbec nasledovať – alebo ide len o planý poplach?

Ikona investovania na rekordnej hotovosti

Warren Buffett, symbol dlhodobého investovania, dnes „sedí“ na rekordnej hotovostnej rezerve.
V jeho spoločnosti Berkshire Hathaway sa nahromadilo už viac než 380 miliárd dolárov v hotovosti – najviac v celej jej histórii.

Mnohých to desí a prichádzajú otázky:
„Vie Buffett niečo, čo my nie?“
„Chystá sa na krízu?“
„Je to signál, že trhy sú predražené?“

Mnohí sa pritom odvolávajú aj na takzvaný Buffettov indikátor – pomer celkovej trhovej hodnoty akcií k HDP – ktorý naznačuje, že akcie sú dnes historicky veľmi drahé. Niektorí preto hovoria: „Veľké peniaze už varujú, mali by sme ich nasledovať.“

Lenže realita je zložitejšia. Buffett nikdy nehral na krátkodobé predpovede.
Buffett sa dnes pohybuje v prostredí, kde aj jeho rozhodnutia sleduje celý finančný svet. To, že sedí na rekordnej hotovosti, neznamená, že „vie niečo, čo my nie“ – ale že hrá inú hru, s inými pravidlami.

Pozrime sa teda bližšie, prečo hromadí hotovosť – a čo si z jeho prístupu môžeme vziať.

Fakty vs. mýty: O akej „hotovosti“ sa vlastne bavíme?

Podľa oficiálnych finančných výkazov za 3. štvrťrok 2025 drží Berkshire Hathaway približne 382 miliárd dolárov v hotovosti a krátkodobých štátnych dlhopisoch (T-bills). Celkový majetok firmy dosahuje približne 1,23 bilióna dolárov.

Na prvý pohľad to znie ako kufor plný bankoviek. V skutočnosti však nejde o „mŕtvu hotovosť“. Väčšina týchto prostriedkov je uložená v amerických štátnych pokladničných poukážkach – extrémne bezpečných a likvidných investíciách, ktoré donedávna niesli výnos okolo 5 % ročne.

To znamená, že Buffett nenecháva peniaze ležať – parkuje ich tam, kde mu zarábajú takmer 19 miliárd dolárov ročneprakticky bez rizika. Pre firmu to znamená istotu, likviditu a stabilný príjem – kombináciu, ktorú v prostredí vyšších úrokov považuje za výhodnejšiu než akciové nákupy.

Aký veľký je to podiel?

Hotovosť a dlhopisy tvoria približne 31 % z celkového majetku firmy.
Pre porovnanie – v akciách má Berkshire 280 až 300 miliárd USD, teda menej než v hotovosti a dlhopisoch.
Ak sa pozrieme len na finančné investície (peniaze, dlhopisy, akcie), hotovosť tvorí 54–56 % portfólia.
Ide o historicky nezvyčajný stav, ktorý prirodzene vzbudzuje pozornosť.

Šesť skutočných dôvodov, prečo Buffett drží toľko hotovosti

1) Nenachádza firmy, ktoré by dávali zmysel kúpiť

Berkshire je dnes taká veľká, že menšie obchody ju „nepohnú“. Aby investícia dávala zmysel, musí mať hodnotu 20 až 50 miliárd USD – takéto príležitosti sú zriedkavé. Za posledné tri roky uskutočnila len dve väčšie akvizície: poisťovňu Alleghany Corporation (2022) za 11,6 mld. USD a prevzatie OxyChem (2025) za 9,7 mld. USD. Nejde o strach, ale o strategickú trpezlivosť.

2) Poistný biznis potrebuje pevnú rezervu

Podstatnú časť impéria tvoria poisťovne spravujúce tzv. float – viac ako 170 mld. USD. Tieto prostriedky musia byť okamžite k dispozícii v prípade veľkých poistných udalostí. Hotovosť je preto nedotknutá poistná rezerva a základ stability celého systému.

3) Krátkodobé dlhopisy sa jednoducho oplatia

Výnos okolo 5 % pre Berkshire znamenalo takmer 19 miliárd dolárov výnosu ročne bez rizika. Aj po miernom poklese sadzieb ide o stabilný, atraktívny príjem – a peniaze sú pripravené na okamžité použitie, keď sa objaví veľká príležitosť.

4) Príprava na generačnú výmenu

Buffett má 95 rokov a systematicky pripravuje odovzdanie vedenia Gregovi Abelovi. Rekordná hotovosť nie je pesimizmus – je to vedomé vytváranie priestoru pre stabilitu a slobodu rozhodovania v čase zmeny vedenia.

5) Vlastné akcie nie sú dosť lacné

Berkshire často skupovala vlastné akcie, keď boli podhodnotené (napr. 2020–2022). Odvtedy ich cena vzrástla. Posledné významné spätné odkupy prebehli v máji 2024, odvtedy už žiadne – v roku 2024 odkúpila firma akcie len za 2,9 mld. USD, čo je najmenej za roky.

6) Hotovosť = strategická flexibilita

Buffett hovorí, že hotovosť je „právo konať, keď ostatní nemôžu“. Nie je to pasivita, ale pripravenosť. Hotovosť mu umožňuje reagovať, keď trh padá – nie predvídať, kedy padne.

👉 Dohodnite si ešte dnes termín nezáväznej konzultácie >>>

Prečo teda ten poplach?

Posledné roky Buffett viac predáva ako nakupuje, neskupuje vlastné akcie a hotovosť rastie. Navonok to vyzerá ako očakávanie krízy – v skutočnosti ide o racionálnu opatrnosť. Z T-bills Berkshire pri 5 % výnosoch zarába miliardy, k tomu inkasuje viac ako 5,2 mld. USD ročne z dividend (napr. Coca-Cola 816 mil. USD, Apple 290 mil. USD). Nemá dôvod tlačiť sa do drahých akcií len preto, aby „peniaze pracovali“.

Mýtus č. 1: Buffettov indikátor

Médiá často citujú tzv. Buffettov indikátor (pomer trhovej kapitalizácie k HDP), ktorý je vraj na maxime. Buffett sa o ňom však zmienil len raz – v roku 2001 – a nikdy sa k nemu nevrátil. Tento pomer navyše prirodzene rastie, pretože veľké americké firmy zarábajú čoraz viac v zahraničí. Varovania založené na tomto čísle počúvame už celé desaťročie – a tí, ktorí sa nimi riadili, sa väčšinou pripravili o výnosy.

Mýtus č. 2: Buffett je neomylný (a treba ho kopírovať)

Buffettove zásady o trpezlivosti a disciplíne sú nadčasové, no jeho stratégia nie je prenosná na bežného investora. Riadi gigantickú firmu, kde musí rozmýšľať v desiatkach miliárd. Bežný investor taký problém nemá.
Aj Buffett sa občas mýli. Počas veľkej korekcie v marci 2020 takmer nenakupoval – naopak, predával letecké spoločnosti. Rovnako aj predaj časti podielu v Apple v roku 2025, podľa Barron’s, stál Berkshire desiatky miliárd na ušlom zisku. To nie je kritika, ale pripomienka: Buffett je človek so svojím kontextom. Pre nás ostatných je rozumnejšie inšpirovať sa jeho filozofiou, nie kopírovať jeho kroky.

Čo si z toho môžeme vziať

Buffett nečaká katastrofu ani kolaps trhov. Jeho prístup je o trpezlivosti, disciplíne a kontrole rizika.
Pre bežného investora je Buffettova hotovosť skôr symbolom:

Rozvážnosti: nekupovať len preto, že „treba“, ale kvalitu za rozumnú cenu,
Diverzifikácie: vyvážiť výnos (akcie) a istotu (hotovosť/dlhopisy),
Odolnosti: odolať panike aj eufórii.

A hlavne – časovanie trhu sa nevypláca. Prílišné čakanie často znamená zmeškané príležitosti a nižšie zhodnotenie. Aj Buffett má stále takmer 300 miliárd USD v akciách – teda nie je „mimo trhu“, len zvažuje riziko rozumne.

Vaša príležitosť

Ak dnes premýšľate, ako správne vyvážiť svoj majetok medzi výnosom a bezpečím, alebo hľadáte stratégiu, ktorá ochráni váš kapitál, no zároveň vás nenechá stáť bokom – teraz je ideálny čas na strategický investičný rozhovor.

Ako wealth manažér vám pomôžem: